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Es ist nur das ehrfürchtige Werkzeug, das jeder Web-Master braucht. Kasse Andere nützliche Agar. io TutorialsZero Hedge Geschrieben von Tyler Durden um 12:21 AM Dear Zero Hedge Leser und Blogger-Fans, ist es Zeit zu bewegen. Für ein wenig mehr als 6 Monate hat Blogger uns gut gedient, und doch hat es seine Grenzen schon vor einiger Zeit erreicht. Unsere neue Website. Zusätzlich zu allen derzeit vorhandenen Features, hat jetzt einen vollständigen RSS-Feed. A Contributors Abschnitt, ein vollständiger Begriff Glossar. Und ein komplettes Forum für Leser initiierte Inhalte und nach einer einmonatigen Beta-Testperiode ist jetzt voll funktionsfähig (nicht zu erwähnen schneller). Und das nur der Anfang - die flexible Architektur der neuen Seite hat uns erlaubt, einige echt coole, brandneue Features zu entwickeln, die wir in ein paar Wochen starten werden. Wir sind sehr gespannt auf diese. Wir werden den Blogger so lange behalten, wie Googleblogger beschließt, es herunterzufahren: Es wird ein Repository für die rund 2.600 Beiträge sein, die hier seit dem 9. Januar hier angelegt werden. Vorwärts gehen, werden keine weiteren Beiträge zum Blogger hochgeladen. Auch diese Website wird als Backup-Blogsite im Falle eines unvorhersehbaren Infrastrukturversagens bei zerohedge bewahrt. Leser, die unsere Analysen, Berichte, Präsentationen und Meinungen weiter fortsetzen möchten, sind herzlich eingeladen, uns bei zerohedge zu besuchen. Sie finden es ein sehr gastfreundliches neues Zuhause. Während es mich traurig macht, Blogger zu verlassen, ist es Zeit, in die nächste Phase des Projekts zu gehen. Lesezeichen für diesen Beitrag mit: Montag, 27. Juli 2009 Geschrieben von Tyler Durden um 6:27 PM Hey Ron, didnt realisieren Sie Ihre neue Position als ein beitragender Redakteur auf CNBC kam mit dem Beitrag Titel von Portfolio Manager. Haben Sie nicht Stevie ein ein Jahr Kibbosh auf, aber ich abschweifen. Und in aller Ehrlichkeit bin ich überrascht, dass Sie scheinen, die korrekte Drehbeschleunigung auf Sachen zu haben (wie pro Buchstabe unten von Jim Cramers fehlte Medienexperiment TheStreet). Wenn Sie sagen: Id bevorzugen, dass Regulierungsbehörden sehen, ob ein Unternehmen wie Goldman Sachs (GS) unfair Blick sic Ordnung und Informationen fließen vor seinen Kunden und Kunden. Wir sind angenehm überrascht Doch wenn du folgst, indem du sagst: Aber die Presse wird dieses Thema nicht berühren, wir sind total ekstatisch, dass du uns nicht in die Definition dieses abfälligen Wortes verwickelt hast. Dann wieder fühlen Sie sich frei, eine Suche nach Goldman Sachs hier zu machen. Auch ein gelehrter Portfoliomanager wie Sie selbst kann ein oder zwei Dinge lernen. Die New York Times und das Wall Street Journal zielen auf eine neue Form des computerisierten Handels, der als High Frequency Trading bekannt ist. Der Algorithmus-basierte Handel ist angeblich eine illegale Form von Front-Run, da Hochfrequenz-Trader in Exchange-Computern haken und Flash-Trades nutzen, um den eingehenden Auftragsablauf auszuspielen und die Blitzgeschwindigkeit ihrer eigenen Programme zu nutzen, um vor Kundenaufträgen zu springen. Kritiker argumentieren, dass einzelne Investoren aus diesem Grund und einer Vielzahl von anderen einen deutlichen Nachteil haben. Die Nähe von Hochfrequenz-Computern, die neben dem Austausch von Computern gegen Gebühr platziert werden können, ermöglicht eine fast osmotische Übertragung von Informationen. Senator Charles Schumer (D, N. Y.) bittet die SEC, Flash-Trades zu verbieten, die phony-Aufträge von Hochfrequenzprogrammen sind, die darauf abzielen, Marktteilnehmer in Aufträge einzutreten. Die Programme springen vor Kundenbestellungen und gewinnen einen Handelsvorteil. Wenn das in der Tat ist, was geschieht, gilt es als Front-Run, eine illegale Praxis an der Wall Street. Wenn Hochfrequenz-Händler nur schneller als alle anderen sind und nicht illegal vor anderen springen oder den Austausch bezahlen, um eine bevorzugte Handelsbehandlung zu erhalten, dann ist dieser neue Bereich des technologiebasierten Handels nicht weniger legitim als der Gebrauch des Telegraphen, Das Telefon, der Ticker, Computer, Handheld-Geräte oder ältere Black Box oder Dark Pool-Programme, die anspruchsvolle Händler die Möglichkeit, einfach schneller zu handeln. Ich glaube, dass die Regulierungsbehörden darüber nachdenken, ob eine Firma wie Goldman Sachs (GS) - deren ehemalige Führungskräfte weiterhin die New Yorker Börse (NYX) auf der Fusion zwischen NYSE und Archipel beraten haben und früher einen Teil der kombinierten Einheit besaß Speer. Leeds amp Kellogg, die größte Fachfirma auf der Big Board-Etage und kontrolliert die größte Anzahl von Sitzen in den Aktienmärkten - ungerechte Sicht Bestellung und Informationsfluss vor seinen Kunden und Kunden. Ich bin viel mehr besorgt darüber, als ich über die Entstehung von Hochfrequenzhandel bin. Aber die Presse berührt das Thema nicht. Es ist einfacher, nach den gefürchteten Spekulanten und dunklen Poolhändlern zu gehen, als den Zugang zum profitabelsten und prestigeträchtigsten Unternehmen an der Wall Street zu verlieren. 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In einer kürzlich durchgeführten Umfrage von Callan Associates, über die Hälfte der Befragten sagten, dass sie sich einer kontrollierten Abwicklung mit ihren Wertpapierkreditschaltern (aka State Street, BoNY und Northern Trust) unterziehen. Unternehmen, die an Wertpapierleiheprogrammen teilnehmen, versuchen, ihre Risiken zu reduzieren und für eine stärkere Offenlegung dessen, was bei Bargeld als Sicherheiten passiert ist, nach einer Umfrage, die diese Woche von Callan Associates, einem in San Francisco ansässigen Investment Consulting-Unternehmen, veröffentlicht wurde, Etwa die Hälfte der Befragten der Callan-Umfrage sagte, dass sie einen Prozess namens 8220controlled unwind8221 durchlaufen, um die Risiken in ihren bestehenden Wertpapierleihprogrammen zu reduzieren und aktuelle und zukünftige Verluste zu minimieren. Ordnungsgemäß durchgeführt, ein Abwickeln beinhaltet die Rückruf von Wertpapieren aus Darlehen ohne finanzielle Verluste oder beschränken entweder die Anzahl der Transaktionen oder die Arten von Wertpapieren verliehen. Fast alle Befragten nutzen ihre derzeitige Depotbank oder Wertpapierverleiher für die Abwicklung und die meisten glauben, dass es ein bis drei Jahre dauern wird, um zu beenden, sagte Callan. Mehr als die Hälfte der 44 Befragten, die sagten, dass sie Änderungen an ihren Wertpapierleiheprogrammen vornehmen wollten, beurteilen ihre Bargeld-Sicherheiten-Reinvestitionsrichtlinien als oberste Priorität. Dies spiegelt eine gemeinsame Besorgnis bei den Befragten über Verluste aus der Reinvestition von Bargeld, die als Sicherheiten gegen die Wertpapiere verwendet werden, die ausgeliehen werden. Die Firma befragte 72 Fonds - und Plansponsorenorganisationen, von denen öffentliche und Unternehmensfonds die Mehrheit der Befragten umfassten. Rund 54 Prozent der Befragten waren mittelgroße Fonds, die von 1 Mrd. bis 9 Mrd. an Fondsvermögen halten. Neunzehn Prozent der Befragten waren kleine Fonds mit weniger als 1 Milliarde. Die verbleibenden Befragten wurden zwischen 8220 Mega8221 Fonds mit mehr als 25 Milliarden in Vermögenswerte und große Fonds mit zwischen 10 Milliarden und 24 Milliarden Vermögenswerte aufgeteilt. Bottom Line - in einem Markt, wo eine unbekannte, aber signifikante Menge an Handel basiert auf weithin zulässigen und durchdringenden fortgeschrittenen Blicke Komplimente der Börsen, ECNs und der Regulierungsbehörden, und die Balance besteht aus künstlichen Kauf von rollenden Buyins. Nur die verrücktesten, oder tollkühn oder beides, glauben, dass sie mit jeder Hoffnung auf kurz - oder langfristigen Erfolg handeln können. 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Zu den Gründen, die als potenzieller Alarm ausgegeben werden, sind folgende: 1) In dem Schreiben, das eine Regulierungsbefreiung für Goldman Sachs erteilt hat, haben Sie festgestellt, dass die SEC-zugelassenen VaR-Modelle, die sie jetzt verwenden, für die Übergangszeit der Bankholding ausreichend konservativ sind . Bitte begründe diese Aussage. 2) Sollte sich Goldman Sachs verpflichtet haben, sich an die von der Federal Reserve auf den Bankenbanken verhängten Standard-Marktrisikoregeln zu halten, wie würden sich die Kapitalanforderungen von der geltenden Regulierungsregelung unterscheiden 3) Was ist der Unterschied in der Exposition gegenüber dem Steuerpflichtigen zwischen diesen beiden Regulierungssysteme 4) Was ist der Unterschied zwischen dem Gesamtrisiko für das Portfolio zwischen diesen beiden Regulierungsregelungen 5) Goldman Sachs erklärte, dass 8220As vom 26. Juni 2009 das Gesamtkapital 254,05 Mrd. € betrug, bestehend aus 62,81 Mrd. Gesamtgesellschaftern8217 Eigenkapital (Stammaktien8217 Eigenkapital Von 55,86 Milliarden und Vorzugsaktien von 6,96 Milliarden) und 191,24 Milliarden in unbesicherte langfristige Darlehen.8221 Als Prozentsatz des Kapitals, dass8217s eine Menge von langfristigen unbesicherten Schulden. Ist das von der Regierung gekommen In diesem letzten Quartal, wie viel Kapital hat Goldman Sachs von der Federal Reserve und anderen staatlichen Einrichtungen wie FDIC-garantierte Schulden erhalten, entweder direkt oder indirekt 6) Viele Risikomanagement-Experten, vor allem am besten - selling-Autor Nassim Taleb, beachten Sie, dass VaR-Modelle können drastisch unterschätzen Risiko. Was ist Ihre Gesamtansicht von Taleb8217s Argument, und der Nutzen von Value-at-Risk-Modellen als Regulierungsinstrumente Zero Hedge hatte eine ziemlich vergleichbare Batterie von Fragen. Und glaubt, dass es im allgemeinen Interesse an dem, was auch immer von der allgemeinen investierenden Öffentlichkeit bleibt, die, die aus irgendeinem Grund noch nicht alle Glauben an einen fairen und effizienten Markt verloren hat, Komplimente von mehreren großen Monopolisten, die den Austausch und ECN usurpiert haben Wie ihre persönlichen Steuerzahler und Spekulanten finanziert Sparschweine. Lesezeichen für diesen Beitrag mit: Geschrieben von Cornelius um 2:09 PM Einige interessante Sachen in John Mauldins neueste Stück. Gut mit einigen Punkten zusammen mit unseren Gedanken. China wächst um etwa 8 Jahre, was auf der Oberfläche von ihm erstaunlich ist, da ihre Exporte etwa 20 (mehr in einigen Sektoren) sind. Wie kann ich das immer wieder lesen, wie China die Welt aus seinem globalen Funkband führen wird. Und 8 Wachstum im BIP scheint ziemlich stark zu sein. Aber wir müssen ein wenig tiefer schauen. Wenn ich Ihnen sagte, dass das nächste US-Konjunkturpaket 4,5 Billionen Dollar sein würde, meistens an Banken, die gezwungen sind, das Geld schnell ausleihen zu lassen, denken Sie, dass die Ausgaben und das BIP kurzfristig springen würden Wenige bubbles erstellt werden Was ist mit dem Dollar Das ist das Äquivalent von dem, was China jetzt tut. Das Kreditvolumen, das in China fließt, entspricht einem Drittel ihres BIP. Banken, die bereits große Problem-Darlehen-Portfolios haben, verleihen sich in einem sehr kurzen Zeitrahmen noch mehr. China hat schwere Kapazitätsauslastungsprobleme, da der Handel stark gesunken ist und der US-Konsumenten unwahrscheinlich ist, irgendwo in der Nähe des Verbrauchs zurückzukehren, der im Jahr 2006 der Fall war. Der chinesische Aktienmarkt ist in diesem Jahr 85. und Rohstoffe und Immobilien Die Preise steigen. Und kein Wunder, dass die Geldmenge 28,5 allein im Juni geschossen hat. Das Geld sucht nach Hause. Mein Freund Vitaliy Katsenelson hat einen sehr wahrnehmbaren Aufsatz für die Zeitschrift Zeitschrift geschrieben, der über die Natur des derzeitigen Wachstums in China spricht. Aber verwirre nicht schnelles Wachstum mit nachhaltigem Wachstum. Ein Großteil des Chinas-Wachstums in den letzten zehn Jahren ist von der Kreditvergabe in die Vereinigten Staaten gekommen. Das Land leidet unter echter Überkapazität. Und jetzt kommt das Wachstum von der Kreditaufnahme - und Hunderte von Milliarden-Dollar-Entscheidungen, die auf der Fliege gemacht werden, begeistern nicht viel Vertrauen. Zum Beispiel hat ein fast abgeschlossenes, 13-stöckiges Gebäude in Shanghai im Juni aufgrund der schlechten Qualität seines Aufbaus zusammengebrochen. Dieses Wachstum wird zu einem riesigen Haufen von schlechten Schulden führen - wie erzwungene Kreditvergabe ist schlechte Kreditvergabe. Die Liste der negativen Konsequenzen ist sehr lang, aber die Quintessenz ist einfach: Es gibt kein Wunder im chinesischen Wunderwachstum, und China wird einen Preis zahlen. Die einzige Frage ist wann und wie viel. Dies steht im Einklang mit unserem Thema der aktuellen China-Blase. John hat einen viel besseren Job bei der Angabe bestimmter Zahlen und Analogien zu der Situation getan, aber das grundlegende Bild richtet sich an viele unserer Beiträge, die zurück zu April gehen. Die größere Ansicht hat sich nicht geändert und die Frage wird, wenn China diesen Übergang abschließen kann, bevor die Beine ausgeben. Die USA können nicht erwartet werden, um die Blase Jahr Ebenen der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage, die erstellt hat und unterstützt die bestehenden chinesischen Produktions-und Beschäftigungsinfrastruktur. Ich werde in letzter Zeit von Simon Hunts letzte Anmerkung zitieren. Er reist sehr häufig nach China und ist einer der wahren Experten auf dem Kupfermarkt. Wenn Sie etwas über Kupfer wissen wollen, fragen Sie Simon. Kupfer, wird uns gesagt, ist das Metall mit einem Doktor in der Wirtschaft. Wenn die Kupferpreise steigen, dann boomt die Wirtschaft. Und historisch, das ist mehr oder weniger der Fall gewesen. Aber es kann Grund zu der Annahme geben, dass PhD nicht mehr nützlich sein kann diesmal als ein regelmäßiger Ivy League Grad. Es gibt kein besseres Beispiel für diese spekulative Tätigkeit als das, was auf dem Kupfermarkt gesehen wird. Es ist einfach für globale Kaufleute, Hedge-Fonds usw., um Kathode in China zu versenden und es außerhalb des Berichtssystems zu lagern, so dass Investoren Gefühle, dass die Kupfer-Nachfrage in China steigt und gleichzeitig Kupfer aus dem Rest des Marktes abtropfen. Es ist nicht so viel Industrie, die diesen Kauf in China macht, aber Einzelpersonen, Finanzinstitute und sogar kleine Unternehmen, die von der Kupferindustrie geschieden werden, die das Metall kaufen und halten, weil Kupfer ein Wertschatz ist und die Preise steigen werden, ist die gemeinsame Antwort. Wir haben unsere Zahlen für die erste Hälfte dieses Jahres aktualisiert. Sie sind wirklich atemberaubend. Über 1 Million Tonnen Kathode sitzt in China meist außerhalb des Meldesystems als Punt auf steigende Preise. (Hervorhebung von mir) Wenn es in Kupfer passiert, wird es wahrscheinlich auch in anderen Rohstoffmärkten passieren. Wenn Sie die Metalle handeln, sollten Sie sich bewusst sein, dass ein schneller Tropfen passieren könnte, wenn die Nachfrage fällt, da es eine Verspätung der Versorgung kommt, die wieder auf den Markt kommt. Dies ist ein weiteres langfristiges Thema, das wir erforscht haben. Wieder, John macht eine viel bessere Arbeit der Bereitstellung von Spezifikationen zur Sicherung unserer ursprünglichen Behauptungen. Wir wissen nicht, wer Simon Hunt ist, aber wenn John behauptet, dass er ein echter Experte ist, nehmen Sie doch sein Wort dafür. Dieses Stück, das wir aufstellen, deckt die meisten unserer Gedanken zum Thema ab, also werden wir nicht rehash, aber es ist eine fortlaufende Geschichte mit dem Potenzial, einige ernsthafte Auswirkungen auf globalen Märkten zu haben. Das ist eine sehr große Sache, und aus der chinesischen Sicht, ganz schlau. Im Moment sind sie mit 2 Billionen in US-Treasuries, Agentur Papier, etc. Sie können nicht verkaufen ihre Dollar ohne wirklich verletzen den Dollar, wodurch zwingt die Renminbi zu steigen und verletzen ihre eigenen Exporte. Aber sie und viel von der Welt, fühlen, dass die USA verfolgt Politik, die schädlich sein wird, um den Wert des Dollars und damit zu Chinas größte Reserve Exposition. Was ist zu tun Nehmen Sie diese Dollars und kaufen Sie physische Vermögenswerte. Unternehmen, natürliche Ressourcen, vielleicht ein paar kleine Länder. (Zu meinen chinesischen Lesern: Das ist ein Witz, obwohl einige im Westen sich darum kümmern.) Im Kartenspiel namens Old Maid spielten wir als Kinder, der Verlierer war derjenige, der am Ende des Spiels mit der Alten Maid endete . Für das vergangene Jahrzehnt schickten die Chinesen uns Zeug und wir schickten ihnen Dollars in Form von Elektronen. Sie haben diese Dollars in unsere Schulden investiert, damit wir mehr Sachen kaufen können. Es war eine Form der Lieferantenfinanzierung. Und jetzt haben die Chinesen scheinbar beschlossen, die alte Maid des Dollars an andere Parteien weiterzugeben, die ihnen ihre Vermögenswerte für Dollar verkaufen werden. Im Ernst, hat jemand nicht gedacht, dass sie das tun würden Massiv den Dollar verkaufen, den so viele Verschwörungstheorie-Typen immer sagen, dass sie es wären, war niemals eine rationale Option. Aber mit diesen Dollars, um produktive Vermögenswerte zu erwerben Sehr schlau, sehr rational. Wenn Sie herausfinden, was sie kaufen wollen und dort zuerst kommen, gibt es Gewinne zu haben. Achtung sollte bezahlt werden. Das ist ein interessanter Punkt. Viele haben sich in diesem Punkt zuvor abgeholt, aber die meisten haben davon ausgegangen, dass diese Vermögensströme in Rohstoffe werden. Wir sind nicht einverstanden, weil die Zahlen beteiligt sind (2.2T ist eine Hölle von vielen Waren), aber John explizit definiert die Agenda der Übersee-Akquisition, einschließlich Rohstoffe, Aktien und alle anderen realen Vermögenswerte China kann seine Hände auf. Bei einer schnellen Tangente sind die Implikationen für inflationsgeschützte oder gealterte Vermögenswerte riesig. Spezielle Aktiensektoren sind wahrscheinlich zu sehen, Flüsse gehen durch das Dach - gut lassen Sie es unseren Lesern zu diskutieren in den Kommentaren. Beachten Sie in der Tabelle unten, dass die Arbeitslosigkeit bis zum ersten Quartal 2003 weiter steigt. Und das ist auch, wenn die Börse abnahm. Wer grüne Triebe sieht, muss darüber nachdenken. Mittlerweile sagt uns der Markt klar, dass es in Zukunft nur noch blauen Himmel sieht. Ich wundere mich wirklich auf diese Rallye, aber ich denke weiterhin, dass es eine Bärenmarkt-Rallye ist. Die schwächsten, hoch-beta-Namen rasen am meisten. Diese Rallye scheint nicht die Basis für einen anhaltenden Bullenmarkt zu sein. Das heißt, Richard Russell hat den Bären aus seinem Brief entfernt und einen Stier gelegt. Ich kann der letzte Bär sein. Nichts Neues hier für regelmäßige ZH-Leser, aber seine fast komisch in der Einfachheit des Arguments. Menschen arent beschäftigt. Arbeitslose machen kein Geld aus. Nicht Geld ausgeben bedeutet keine grünen Triebe. Zweite Ableitungen, überarbeitete saisonbereinigte Wohnungsnummern oder Dennis Kneales Glauben an die Macht des Smileys Gesicht. Das wird eine lange, arbeitslose Erholung sein. Stunden, die pro Woche gearbeitet werden, sind auf einem Allzeittief. Wie oben erwähnt, ist die Teilzeitarbeit sehr hoch. Arbeitgeber, wenn die Dinge tatsächlich anfangen, sich umzudrehen, und sie werden, werden zunächst die aktuellen Mitarbeiter mehr Stunden und dann erweitern die Stunden der Teilzeit-Arbeiter. Es werden noch wenige neue Arbeitsplätze für eine lange Zeit geben. Weil unsere Bevölkerung wächst, sind zwischen 130-150.000 neue Arbeitsplätze jeden Monat erforderlich, um die Arbeitslosigkeit vom Aufstehen zu halten. Anfängliche und anhaltende Ansprüche deuten darauf hin, dass wir derzeit mindestens 300.000 im Monat verlieren. (Abgesehen davon spricht die Medien über die anfänglichen Arbeitslosigkeitsansprüche, das ist nicht wahr, die Arbeitslosenansprüche sind in der Tat recht hoch und steigen, aber die saisonalen Anpassungen machen sie kleiner aus. Normalerweise wäre das keine große Sache Die Sommer-Saison-Anpassung nimmt einen normalen Automobil-Herstellungsmarkt mit Entlassungen im Juli an. Die Entlassungen kamen viel früher in diesem Jahr, verzerren saisonale Anpassungen.) Höhere und anhaltende Arbeitslosigkeit, niedrigere Einkommen und Löhne, höhere Sparquoten, Kapazitätsauslastung bei 50-Jahres-Tiefs Und immer noch fallen, steigende häusliche Zwangsvollstreckungen, ein deleveraging Finanzsystem, etc. sind nicht das Zeug der V-förmigen Wiederherstellungen. Werfen Sie, dass Moodys schätzt, dass US-Banken im Jahr 2010 400 Milliarden abschreiben müssen, und das ist eine sehr schwache Erholung, die sich für das nächste Jahr entwickelt. Nicht zu rehash, aber John macht wieder eine großartige Arbeit, um Zahlen auf ein Szenario zu heben, das wir für eine Weile abgedeckt haben. Investoren, die hoffen, ihre Verluste aus der Blase in kurzer Zeit aufzubrechen, sind für eine Überraschung. Insgesamt ein gutes Lesestück, um über das Wochenende zu kümmern. 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Teil 2 und Teil 3) Sphere: Zugehöriger InhaltBookmark diesen Beitrag mit: Geschrieben von Tyler Durden um 12:59 Uhr Als der ehemalige Leiter der Produktentwicklung in der elektronischen Client-Lösungen-Gruppe an keiner anderen als JP Morgan, Carl Carrie, wurde zuletzt auf Zero Hedge zitiert. Er hatte einige sehr böse Worte für High Frequency Trading. Heute, in einem Podcast-Transkript von algotradingpodcast Carl teilt viel mehr Licht in genau, warum jede Reform-Bewegung gegen HFT und PT im Allgemeinen wird durch eine große Pushback durch Austausch, Broker, Infrastruktur-Anbieter, Telcos und alle derivativen Marktteilnehmer erfüllt werden: Klar, Der algorithmische Handel ist ein großer Faktor. Hochfrequenzhandel für Arbitrages, Indizes, ADRs, Paare, ETFs, interlisted Trading sowie Automatisierung rund um die Auto-Arbeit, haben alle Faktoren, die zum Wachstum des algorithmischen Handels und Handel am Austausch beitragen. Auch der Austausch hat dazu beigetragen. Sie haben stark in Kapazität und Durchsatz investiert. Und die Zuweisungen von Vermögenswerten an europäische Aktien sind ebenfalls ein kleiner Faktor. Carl also touches on another, so far undiscussed issue - the industrial oligopoly and the economies of scale advantages to the select few: In the electronic trading space, youre seeing the beginnings of a fallout, and youre seeing larger scale players, some of them become clear winners. Not that they can permanently sustain their competitive advantage, but for a period of time, there is an economic advantage in being the preeminent, top scale player, and probably the next two rungs below. Hey Christine Varney - if you can look away from Google for longer than 10 seconds, maybe you can focus on where the next real fight for monopoly is ocurring, with materially greater consequences than Firefox being bundled in with Windows 7. Most notably, Carl discusses the emerging risk types with this new technology. Not surprisingly as Joe Saluzzi would attest, and much to the chagrin of program trading specialist Irene Aldridge. the key risk is liquidity, and much more so to the downside, i. e. when it disappears. There are new risk types. I think, it used to be about timing cost and market impact. Those were two twin pillars that most algorithmic trading has been based on. And I think, if you look at whats happened recently in the credit markets, it hasnt opened our eyes to liquidity risk, but liquidity cost and liquidity risk is perhaps a different animal. Its not just about price volatility. Its about volume volatility. Its about timing of that volume volatility. It may be there today, and when you want to get out of your position, it may not be there tomorrow. And how do you reflect that into your own trading and into, not just your alpha generation, but on the risk side of the alpha generation Most risk models dont really take into consideration the kinds of anomalies that we may see on a yearly basis. Its not a Six Sigma event, typically, that happens when we have a liquidity crisis. And a liquidity crisis very easily moves across from one market, as a class, to another. So, youve got this contagion correlation effect thats massive. So, I think, its important for all of us to develop new science and new tactics to really deal with that. And particularly, as you talk about emerging markets, theres no sphere that is as liquidity-sensitive as emerging markets is. Curiously, when Carl left JPM his parting letter had this to say: Yes, I love equities but I think the biggest transformation in the market over the next couple of years will be in the OTC fixed income, credit and commodity markets that are both begging for more liquidity and transparency and are ripe for a major transformation. I want to be there at the genesis of that transformation. We at Zero Hedge completely agree with this statement and will be presenting some of our extended ideas on this matter over the next several weeks. Bookmark this post with: